本报记者 刘 琪

　　6月9日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1530亿元7天期逆回购操作 ，全额满足了一级交易商需求。鉴于当日仅有2亿元7天期逆回购到期
，中国人民银行公开市场实现净投放1528亿元 。

　　从6月份以来的资金面情况来看，主要呈现出先松后紧态势
。中国货币网数据显示 ，6月1日至6月4日
，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）主要围绕1.32%运行。6月5日DR001升至1.34%以上，6月8日 、6月9日继续上行 。截至6月9日16时 ，DR001加权利率报1.3979%
。

　　从中国人民银行的逆回购操作来看，在资金面宽松背景下
，6月3日
、6月4日，中国人民银行的逆回购操作规模均为0 ，两个交易日累计实现净回笼2789亿元。随着资金面边际趋紧
，中国人民银行6月5日开展2150亿元7天期逆回购操作，对冲到期量后实现净投放920亿元；6月8日的逆回购操作规模为2185亿元 ，对冲到期量后实现净投放2075亿元 。

　　天风证券（维权）固收首席分析师谭逸鸣认为
，从季节性规律来看，月初资金通常平稳宽松 ，但6月5日反而趋紧
，相对超出季节性规律，买断式逆回购的持续缩量以及流动性客观消耗的积累效应 ，或是月初资金波动的直接原因。

　　中国人民银行于6月5日以固定数量、利率招标 、多重价位中标方式开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作
，而本月3个月期买断式逆回购的到期规模为8000亿元，因此实现净回笼3000亿元
。值得关注的是 ，截至目前，中国人民银行已经连续4个月缩量续做3个月期买断式逆回购。另外
，截至5月末，6个月期买断式逆回购也已经连续3个月缩量续做 。

　　“中国人民银行3月份以来的操作呈现‘削峰填谷’的特点 ，3月份至5月份已经连续回笼长期流动性
。但从货币政策取向来看
，‘适度宽松’基调不变，预计中国人民银行将灵活运用各项常规工具 ，以熨平流动性波动。 ”中信证券首席经济学家明明向《证券日报》记者表示
，当前国债
、地方债和政金债净供给进度均慢于去年同期，随着后续发行提速 ，市场资金面或加速达到新的均衡
，预计隔夜资金利率保持在政策利率下方，但也和利率走廊下沿保持一定距离 。

　　在谭逸鸣看来 ，当前资金面收敛更多可能是阶段性的
，且拉长时间维度看，现阶段资金面状态在历史上依然是相对宽松的水平；后续资金面大幅收紧的概率有限 ，但随着政府债缴款增多、月中税期临近，资金可能依然会面临波动
。